5月26日，小米在港交所发布了两份公告。一是打赢了与美国国防部的官司，撤销了美国投资者购买或持有小米股票的限制。二是亮眼的一季度财报：收入769亿元人民币，同比增长54.7%；经调整净利润61亿元，同比增长163.8%。
对外界普遍关注的造车业务，一季报将“正式进军智能电动汽车业务”作为小米“未来十年广阔征程”的起点，但没有太多新鲜的关键性信息。
2012年，在小米创业初期，雷军曾说：“这（小米）是我人生中最后一件事情，干完拉倒”。这句话后来被媒体反复引用，直到2021年3月底，小米官微一则消息刷屏：“这是@雷军人生最后一次重大创业项目。他愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！”
信息冗余的互联网难免“健忘”，又喊一次背水一战的口号，自然有营销的考量。尤其当下，小米的手机主场，战事正焦灼：一是从“为发烧而生”中破壳、长大，如何才能在高端市场分得更大的一杯羹；二是保卫线上市场的同时，如何才能在下沉、实体市场上寻找明确增量。何况这两个维度，都有强敌环绕苹果、华为、OPPO、vivo
IoT（物联网）和消费品领域，2020年营收增速回落到8.5%，而前一年这个数字是41.8%。虽然小米是市场的先行者，但整个市场也在逐渐进入红海。以最有代表性的小米电视为例，2020年，小米电视出货900万台，虽然依然保持市场第一，但相较2019年减少了100多万。
2016-2020年小米分板块营收情况（单位：人民币亿元） 来源：Wind数据，作者绘制
但造车依然“性感”，资本和市场可以给小米汽车很大的想象空间。甚至此前小米造车的“小道消息”在市场一露头，小米的股价都会立刻拉升。
就在外部关注白热化之时，官方开始进行“温度”调控4月22日，小米总裁王翔在一场论坛上表示：“目前，造车还没有正式开始，之所以提前公布是考虑到两个因素：一是前一阵传言比较多，为了做到信息及时披露决定官宣；二是希望通过提前发布获得更好的全球资源，共同开拓小米汽车。”
兵马未动，概念先行，是现在泛科技的常规“玩法”，资本层面对此也颇为热衷。无论王翔此番言论是暗度陈仓打掩护，还是实力不到真谦虚，市场对小米驶入新能源汽车赛道的争议却在持续。
积极的方面看，小米造车，产业逻辑很清晰。如果小米的核心战略是以手机为入口，布局人工智能+物联网，也就是小米自己话语体系里的“手机 X AIoT（AIoT意为人工智能+物联网）”。那么目前汽车就是整个物联网生态中的金字塔尖，凝聚着技术、市场，提供着人类生存方式变革的巨大想象空间，寄托着中国高端制造业自主可控“弯道超车”的家国愿景，自然也是热钱资本追逐的焦点。
质疑的声音同样不少：汽车工业是资金、技术、劳动、服务密集的系统性产业，如果按照大疆创始人汪涛的说法，国内手机产业本质上是门槛不高的“小家电产业”，那么即便小米在手机或者泛物联网上取得了成功，但很有可能在造车领域会力不从心。
比亚迪王传福曾说，智能汽车是“长了腿的超级手机”，而且是一个场景更加丰富的“手机”，其传感器、控制权远远多过手机，未来汽车可以是“移动的游戏机”，或者是“移动KTV”。
吉利李书福在评价特斯拉时也曾说：汽车工业难在“一致性、可靠性、耐久性、大规模、经济性、可持续”，“涉及到很多配套技术的应用、基础设施的形成、基础能力的形成”。
相信小米的这次跨界，并不是手机加上车轮那么简单，也自然不会像从手机跨界到智能电饭煲跨界那么轻松。小米何时能造出车，能否真正造好车，前路必然考验重重。
2007年底，雷军辞去金山CEO；2008年，雷军39岁，习惯忙碌的人生略有闲暇，他进行了“五点反思”：人欲即天理、顺势而为、广结善缘、少即是多、颠覆创新。或许是曾经坚信人定胜天的奋斗者向浩浩汤汤的历史大势握手言和，亦或是他已经嗅到了互联网理想主义时代的终结。
也是在这段时间，雷军提出了著名的“风口上的猪”“金山（软件产业）就像是在盐碱地里种草。为什么不在台风口放风筝呢？站在台风口，猪都能飞上天。” 这是对顺势而为最知名的解释。
雷军经曾向媒体回忆，他在大学时读了《硅谷之火》后，被乔布斯深深吸引。2011年8月16日，小米第一款手机发布会上，“雷布斯”穿着黑色T恤和蓝色牛仔裤站上舞台中央。这一次，他顺势而为，用手中的这部手机，带着小米站上了移动互联时代风口。
也是在2011年，雷军设立了自己的风险投资机构顺为资本，亦取自“顺势而为”。
顺为资本与小米一起起飞，广泛参与了手机、物联网领域协同投资。在新能源汽车这个风口上，顺为资本也没有缺席。
2015年、16年，雷军的顺为资本先后参与了蔚来汽车的A、B轮融资；2016年、19年，顺为资本又先后两次投资小鹏汽车。
整车之外，顺为资本的版图涉足了整个生态圈：自动驾驶（Momenta、智行者）、电子电控（奥易克斯、板牙科技）、激光雷达（北醒光子）、智能车载（新案科技、睿米）、电子导航（凯立德）、新能源汽车交易（什马出行）等等小米公司往往也出现在联合投资人名单之中。
2017年以来顺为资本在泛汽车出行领域的投资事件，来源：IT桔子数据，作者绘制
一方面，新能源汽车市场启蒙已经基本完成。乘用车市场信息联席会数据，2020年中国新能源汽车销售114.1万辆，其中纯电动92.11万辆，插电混动22.02万辆，总量同比上升22.9%。
另一方面，市场寡头未定，赛道仍存增量。前述数据源显示，2020年排名前十的纯电动车品牌合计销量70.5万辆，排名前三的上汽通用五菱、特斯拉（中国）、比亚迪合计占纯电动车销量的44%，排名其后的厂商，数万辆级的销量，也没有拉开几何级差距。相较于国内汽车2020年全年2531.11万辆的总销量，渗透率不高，机会仍存。
2020年纯电动车市场排名前十的厂商及销量（辆），来源：乘用车市场信息联席会数据，作者绘制
此外，小米造车，要的是未来的增量空间。小米的新能源车，一定是按照互联网打法，既要硬件利润，也要持续获得软件和服务的收入。
市场不乏看重造车赛道的巨头。传统的汽车业亟需转型，一众电池企业也想寻求升级，互联网选手们更是摩拳擦掌，甚至地产、家电这样的old money都希望入局分得一杯羹。尤其伴随着近一年多以来，资本市场不断刷新新能源汽车的估值神话，更让这些选手们跑步进场。
如果再待新能源汽车市场厮杀几轮，市场很可能会赢家通吃，向头部集中，这也意味着后来者进入的难度会越来越大。况且市场节奏非常快，留给小米的时间并不多。
2021年过去的这几个月，比亚迪、恒大汽车完成了数百亿港元的融资，百度与吉利战略合作，进军整车制造行业；小米官宣造车之后，滴滴、创维相继跟进，华为宣布与北汽、广汽、长安成立汽车子品牌，HUAWEI Insdie（字面意为内置华为，很像英特尔的Intel Inside）模式更是想通过软件、技术迅速切入造车赛道。
2021年4月上海车展前夕发布的写着HUAWEI inside新能源汽车，来源：组合图片分别来自中国基金报，现场摄影
甚至贾跃亭系的法法汽车（中国），也获得了珠海市的国资的20亿元人民币投资。我们对珠海生产的法拉第未来（FF），或许可以有所期待。
2021上海车展，有媒体戏称“车展告诉你：科技公司没有不造车的了”。舞台聚光灯和舆情主角已经不是那些传统的汽车巨头，逼着东风标致推出“车顶芭蕾”吸引目光和流量。
长安九城路，戚里五侯家。明星选手云集的造车豪门之战，小米的优势几何？在品牌、供应链、系统、技术？还是3.96亿的MIUI月活用户？其实最为关键还是一个问题钱。
商业的风险穿透到最底层，就是资金的得与失，就是打算投入多少，能够承受多大的损失。3月底，小米造车的公告信息量并不大，但抓住了问题的关键：首期投资100亿人民币，未来10年投资100亿美元。
在这个资金高度集中的新能源汽车市场，这两个百亿意味着多大的能量。来看看新能源汽车一组新近数据：
部分新能源汽车上市公司2020财年研发费用及营收利润情况（单位亿美元），来源：Wind数据，作者绘制
特斯拉的股价从2020年初的80多美元，上升到如今的700多美元。这背后是2020财年，特斯拉近20亿美元的利润和14.91亿美元研发费用。相较于特斯拉，考虑到中国制造业的性价比，小米的“两个100亿”或许略能与之比肩，但难言超越。
再看看国内造车新势力。从2015年A轮到2018年9月IPO，蔚来公开融资33-34亿美元。IPO后，蔚来亦进行了几轮融资，公开数据也达到了十几亿美元。
恒大2018年启动造车项目，虽至今未有量产车型，但公开宣称已累计投入474亿元人民币，在整车研发设计、动力电池、自动驾驶及智能网联等方面的投入亦达到249亿元。
对标来看，小米后续如果能兑现资金投入，参与目前国内新能源车的竞争，或可有一席之地。但谁又知道这个赛道上，还会再挤进什么样的选手呢？
市场发展到今天，智能手机市场已经不再是跑马圈地的竞争格局。IDC数据显示，2020年全年，华为、vivo-OPPO、小米、苹果合计在中国智能手机市场份额达到了惊人的96.5%。
况且作为一家上市公司，小米必须找到稳定的利润增量。从营收数据来看，从2016年到2020年，小米的毛利从72亿元人民币增长到368亿元，智能手机业务的毛利率也从2016年的3.45%上升到2020年8.68%。
提升毛利率的无非两种方式：提高价格，降低成本。2019年初红米的独立，就是让小米走高端路线（涨价），红米则扛起性价比大旗，二者打组合拳，增厚手机硬件本身的利润率。
今天再打开小米的货架，“小米”品牌手机主场已经是3000元以上市场，其中折叠屏手机和概念手机MIX价格均在万元以上；红米则以英文“Redmi”品牌与“小米”区别呈现，Redmi高配机型价格亦超过3500元。
IDC数据显示，2015年小米手机业务在国内市场的线%左右但也大幅低于行业70%左右的水平。
“用互联网的方式做手机”，线下渠道曾经被小米忽视。但今天中国智能手机已经真正到了白刃巷战的时代。2020年10月，华为宣布的授权体验店超过万家。“独立”之后的荣耀，2021年目标更是开出30000+家线下体验店与专区专柜。而“引领”开店之风的vivo-OPPO，更是在已经占领县乡镇街边店之后，向购物中心进发，“农村包围城市”。
2019年11月，曾任金立手机总裁的卢伟冰接任小米中国区总裁。卢伟冰2019年元旦才加入小米公司，他掌舵下的Redmi Note7在2019年销量全球第六。
2020年4月，小米有品电商部总经理高自光晋升副总裁，转岗中国区分管新零售业务。这一人事变动，被认为是小米对包括线下在内的全渠道市场进一步加码。
疫情来袭，小米线下扩张的节奏微调，但大方向非常明确开店。2020年12月，小米门店数量达到2379家；2021年1月9日，小米“千店同开”；2021年4月3日，第5000家小米之家高调开业。
数量扩张如此之快，与小米改变线下渠道分类和计数方式有很大关系推进原有“专营店”等非直营门店的升级、提升管控力度，纳入小米之家体系。
2021年1月，小米大刀阔斧地推进门店、渠道改革，曾引发一些小型加盟商被“抛弃”的一波舆情。如同所有的改革一样，有得利者，就有失落者。
2021年4月，高自光第5000家小米之家开业之际表示，“小米之家 mall 店已经成为小米线下渠道的主力”。门店自然也要高端。
如果说高端机的“空战”在向上要增量，布局小米之家的“巷战”是向下要利润，向智能硬件、互联网硬件的“新零售”要利润，但这的都是小米的基本盘，打的是局部保卫战。
造车则是决定历史的大战役。财报显示，2019年蔚来毛利率为-15.3%，到2020年毛利率转正为11.5%。特斯拉在2020年三季度毛利率则为23.5%，虽然因为降价策略，四季度毛利率有所下降，但仍有19.2%。相较于小米现在产业布局，如果新能源汽车落地积极，无论营收体量（汽车单价高得多）还是利润率方面，都是对巨大的能量补充。
2016-2020年小米毛利与毛利率整体与分板块情况，来源：公司公告，Wind数据，作者绘制
大疆创始人汪涛曾说，国内手机产业本质上是小家电产业，门槛不如空调高。也有人戏称新能源汽车不过是“一部智能手机+一个大充电宝 +四只轮子”，新能源汽车产业已经与消费电子产业有相通之处。但毫无疑问小米的此次跨界，难度远远大于从手机到智能电饭煲。
即便有资本赋能，有科技加持，新能源汽车都需要数千个精密的配件和一个漫长的供应链、产业链。对于造车而言，无论冲压、焊装、涂装、总装，还是动力、电池、控制、安全，以及芯片、系统、维护、营销、销售、售后都需要有系统性的解决方案。
尤其是相较于整车厂商或者电池厂商的转型，小米还要考虑用特斯拉式的自建工厂模式，还是蔚来+江淮式的代工生产的模式，抑或是代工+自建的折衷。但无论如何，小米汽车如果延续“感动人心，价格厚道”的小米哲学，那么就必须在造车这个复杂的系统工程中进一步优化，为“性价比”留出空间。
当然，利润之外战略上的考量也非常重要。小米造车，基础的产业逻辑很清晰：如果小米的核心战略是以手机为入口，布局人工智能+物联网，也就是小米自己话语体系里的“手机 X AIoT”。那么目前汽车就是整个物联网生态中的金字塔尖，凝聚着技术、市场，提供着人类生存方式变革的巨大想象空间，寄托着中国高端制造业自主可控“弯道超车”的家国愿景，自然也是热钱资本追逐的焦点。
国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，来源：新华社
雷军几乎全程参与了整个中国互联网的历史；小米则是中国物联网启蒙时代，最重量级的选手之一。“为发烧而生”，小米以手机为中心，小米五花八门的智能硬件也让物联网从概念走向了日常，真正物物相连时代已现曙光之时，汽车无疑是物联网布局的最重要节点之一。
在2013年，雷军曾见了两次埃隆马斯克。在红色特斯拉前，雷军与埃隆马斯克并肩合影。“小米后院”（）随后也发布了他的《Elon Musk是个酷同学》。雷军在文中总结，这位“新一代的硅谷巨星”规划了三件大事：互联网，清洁能源，太空。
小米造车是雷军为自己规划的“大事”，也是对小米现有以手机为中心的泛物联网业务的一次破局大家都知道，新能源汽车是未来必须抢占的高点。当然，高收益伴随高风险，这在人类历史上不断重复上演，时间会去验证一切。