上周沪指在3200点附近震荡运行，创业板指呈现探底回升态势，周二盘中曾创下一年以来新低。全周维度来看，A股三大指数集体上涨，其中沪指累计涨0.55%，深成指涨0.81%，创业板指上涨0.18%，上证50指数小幅下跌0.63%，沪深300指数涨0.28%，科创50指数则相对强势，累计涨幅超过1.4%。

　　近期CPI和PPI持续走低，引发投资者对行情的担忧。但拉长时间看，A股行情与宏观经济并非必然相关。2021年2月18，上证指数一度创出3731点的阶段新高，此后大盘调整了接近两年，期间经历了新冠疫情、俄乌冲突、美联储加息、全球贸易摩擦等宏观事件冲击。然而，就在大盘持续回调的背景下，仍有约2500只个股股价超越了上证指数3731点时的股价水平。同仁堂、华润三九、国电电力、川投能源、中国交建、中国铁建、中国石油、中国石化和中国银行等个股涨幅均在40%以上。

　　往往宏观经济忧虑最深的时候，恰恰是优质股的股价最便宜的时候，也正是投资者出手买入的最佳时机。2008年的次贷危机、2013年的钱荒、2018年的中美贸易摩擦，都为投资者创造了黄金般的买入机会。

　　那么，如何把握本轮的投资机会呢？上周，脑机接口概念和混合现实概念股的双双爆发，引发了我们对于科技板块的重点关注。

　　在我们的印象里，科技产品跟传统产品一样具有极强的库存周期，在景气下行阶段，股价表现萎靡。但每一轮新的科技革命兴起，都催生出大批的成长股。目前，国家统计局TMT设备制造业存货同比来看，现在库存增速非常低，经过了一定的去化，如果一旦需求边际改善，很有可能库存周期就回到上行周期。有个领先指标，我们可以用TMT行业的库存增速减去销售收入增速，减掉之后现在似乎已经出现了一个拐点。历史上来看，当库存增速减销售收入增速出现拐点之后，往往科技产品很容易出现边际拐点。当前随着语言大模型、人工智能大浪潮开启，很有可能科技板块的下行周期迎来了拐点，后续有可能会逐渐进入到上行周期。

　　上两次科技革命一次是从1990年开始，一次是从2009年开始，两次都发生了一个类似的情况，美联储在前期都进行了降息，利率中枢下了一个台阶。在低利率环境之下，过剩的资本就涌向创新产业。目前，美联储的加息周期基本接近尾声，中国的利率中枢则率先出现了下降。恰恰，长周期的人工智能革命和短周期的科技上行拐点在当下时刻迎来交集共振。我们认为，大科技板块建仓时机渐近。

　　在大众最忧虑的时候，往往是良好的买入时机。优秀的企业一定会翻过宏观周期之墙。投资者可将关注点放在行业的研究上，放在上市公司的持续竞争力和买入价格层面上。