我们将微软(NASDAQ:MSFT)调至卖出。尽管大多数分析人士在去年抛售微软股票后都在大肆宣扬看涨这只股票，但我们仍然不认为现在是买入的时候。

　　在TechStockPros，我们遵循低买高卖的口号;因此，我们看跌微软，因为我们预计该公司在短期内会进一步下跌。我们的悲观情绪是基于我们认为微软在未来几个月将面临压力。

　　我们预计科技领域的支出环境将继续全面疲软，并且不相信微软能免受经济放缓的影响。微软最新一季度(23年第一季度)报告称，其三大核心业务增长放缓，净利润大幅下降，同比下降14%。

　　即使是微软增长最快的部门，智能云，占收入的40.5%，也已经放缓，在23年第一季度实现了35%的增长，而在22年第四季度增长了40%。我们相信，微软未来几个月的日子会很艰难，如果它的股价在未来几个月跌破200美元或更低，我们也不会感到意外。

　　我们短期内不看好微软，因为我们认为微软在享受云计算对Azure的需求或潜在ChatGPT投资带来的利好之前，还有几个月的艰难时期。我们看好微软在2024年的表现，但建议投资者谨慎行事，不要陷入围绕微软增长动力的市场噪音之中。我们预计情况在好转之前会进一步恶化。我们并不认同主导市场的看涨情绪，这主要基于两个方面:

　　众所周知，当前的宏观经济环境并不是经济增长的温床;据报道，在过去的几个季度里，IT支出已经大幅下降，微软也不能幸免。摩根大通(NYSE:JPM)发布的一份跟踪宏观形势的简报详细阐述了这一点，指出成本上升甚至给科技领域的大公司带来了压力。

　　尽管如此，微软云业务的增长率仍低于上一季度;我们认为，这是由于经济不确定性导致企业客户支出放缓。我们认为，通胀压力和利率飙升的负面影响已转化为云服务的IT支出疲软。根据科技市场分析公司Canalys的数据，云计算的年增长率“首次跌破30%”。虽然牛市认为现在是买入底部的时候，但我们认为仍然没有看到底部。我们预计宏观经济环境将在短期内继续对微软施压。

　　下图概述了微软在其增长最快的部门--Azure和其他云服务中的收入增长趋势。

　　微软并不是唯一受到支出环境疲软影响的公司;雪花、Salesforce(NYSE:CRM)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)等科技领域的公司也显示出收入放缓的迹象。全球科技研究和咨询公司信息服务集团(ISG)的数据报告强调，尽管云计算需求仍处于历史高位，但支出出现了明显的回落。

　　我们认为这是由于经济的不确定性导致企业推迟决策和延长销售周期。ISG指数发现，第三季度管理服务合同总数仅同比增长3%。因此，我们预计微软未来几个月的日子将不好过，其股价将因客户消费行为而下跌。

　　虽然我们对微软向ChatGPT创始人OpenAI投资100亿美元持乐观态度，但我们并不指望这家公司(或投资者)一夜之间就能获得回报。微软于2019年向OpenAI投资了10亿美元，这家总部位于旧金山的公司最近因其新的聊天框ChatGPT而成为头条新闻。

　　从本质上讲，ChatGPT使用人工智能技术即时回答问题，并对各种请求(文章、诗歌、代码或任何想到的东西)生成类似人类的响应。该平台在去年12月推出后的五天内就获得了超过100万的用户;我们相信，从长远来看，ChatGPT将成为微软的主要增长动力。

　　不过，我们相信，在微软从这个平台上获得回报之前，还有很多技术问题需要解决。虽然投资前景很好，但在OpenAI弄清楚如何利用ChatGPT赚钱之前，我们不指望任何事情能够实现。

　　除了微软投资的技术性问题，我们认为ChatGPT仍需打下坚实的基础，才能与谷歌的搜索引擎竞争，后者仍以85%的市场份额占据市场主导地位。我们看好微软与OpenAI的合作，但相信这是一个长期的增长动力，而不是短期的增长动力。

　　我们认为微软的股价还不便宜。该股目前的市盈率为18.6倍,2024年每股收益为12.19美元，而同行的平均市盈率为17.5倍。在EV/Sales指标上，该股2024年的交易价格为6.4倍，而同行的平均价格为4.1倍。

　　虽然大多数分析都看好微软，但我们维持我们的非共识卖出评级，因为我们预计在微软股票成为有吸引力的投资之前，它还有更多的下行空间。

　　华尔街看好微软。在研究该股的52位分析师中，46位评级为买入，其余为持有。我们将华尔街的乐观情绪归因于微软在云计算领域的领先地位。我们认为，在去年的抛售之后，投资者对买入该股有很多兴奋之情，但我们建议投资者暂缓买入，等待短期不利因素过去后更好的进场时机。

　　微软目前的定价为227美元。卖方目标价中值为285美元，平均值为294美元，潜在上涨幅度为25-29%。

　　我们对微软给予卖出评级。我们的看跌情绪是基于我们的信念，即微软将在短期内受到压力，因为企业客户紧缩了IT开支。我们对微软的长期增长动力持建设性态度，即微软凭借Azure在云市场的地位，以及它对ChatGPT的潜在投资。

　　然而，我们不认为该股提供了一个有吸引力的切入点，并预计该股将进一步跌向每股200美元。我们认为随着微软调整宏观经济环境，该股在未来还会有更多下行空间。